دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .
تاثیرات افشاء سودهای پیشبینی شده در تجزیه و تحلیل سرمایهگذاران غیر حرفهای و قضاوت ارزشیابی حقوق صاحبان سهام
31 صفحه در قالب word
خلاصه:
این مقاله حاکی از تجربهای ست که تاثیر افشاء سودهای پیشبینی شده را بر نظریات تحلیلگران (یعنی، سرمایهگذاران با تجربه) و سرمایه گذاران (سرمایهگذاران کم تجربه) غیر حرفهای مورد بررسی قرار میدهد. شرکاء در این تجربه بعد از مرور و بررسی اطلاعات مالی پیش زمینه و اعلامیه سودهای جاری یک شرکت قیمت سهام را ارزیابی کردند. اعلامیه سودها (درآمدها) تنها سودهای GAAP را در یک حالت و سودهای GAAP و پیشبینی را در دیگر حالات گزارش میکرد. برطبق شواهد تجربی، سودهای پیش بینی شده در تجربه ما از سودهای GAAP متجاوز بود. نتایج حاکی از آن است که سرمایهگذاران غیر حرفهای که اعلامیه سود مشتمل بر افشاگریهای GAAP و پیشبینی را دریافت کردند قیمت سهام را بالاتر (بیشتر) از سرمایهگذاران غیر حرفهای که اعلامیه مشتمل بر فقط افشاگریهای GAAP را دریافت کردند، ارزیابی کردند. نظریات تحلیلگران مالی در مورد قیمت سهام تحت تاثیر افشاگریهای GAAP واقع نبودند. تحلیلات بعدی حاکی از آن است که سرمایهگذاران غیر حرفهای و تحلیلگران الگوهای ارزیابی و اطلاعات پردازی متفاوتی را به کار بردند.
تحلیلگران، الگوهای ارزشیابی خوب تعریف شدهای را یا برمبنای سودهای چندگانه یا جریانات وجوه نقد به کار برده، در حالیکه سرمایهگذاران غیرحرفهای احتمالاً از الگوهای ارزشیابی ذهنی و سادهتری استفاده کردند. افشاگری پیشبینی سرمایهگذاران غیر حرفهای را وادار به ارزیابی سودهای بیشتر برای تعیین قیمت سهام نکرد، بلکه باعث شد غیر متخصصان اعلامیه سود را مطلوبتر تلقی کنند و در عوض باعث شد سیستم متریک سود یا برخی دیگر از ابزار متریک عملکرد را به قیمت سهام بیشتری تبدیل کنند. به نظر میرسد این تاثیر به جای وابستگی غیر متخصصان به اطلاعات پیشبینی سود ناشی از تاثیرات شناخت غیرعمد یا غیر آگاهانه باشد چون این اطلاعات برای آنها آگاهی بخش میباشد.
لغات کلیدی: تحلیلگران، سرمایهگذاران غیر حرفهای: عواید پیش بینی
دادههای موجود: به وسیله تجاس با نویسندگان
مقدمه: از سال 1987 در تعداد شرکتهایی که علاوه بر افشاء عواید یا سودهای محاسبه شده با استفاده از اصول پذیرفته شده حسابداری (GAAP) به افشاء پیشبینی سود پرداختند افزایش شدیدی مشاهده شده است. سودهای با جلوگیری از اقلامی چون هزینهها که GAAP مستلزم آن است از سودهای GAAP تخطی میکنند. شرکتها متداولاً در محاسبه پیشبینی سودها وسعت عمل قابل ملاحظهای دارند چون اصل معتبر و موثقی در مورد مقولاتی که شرکتها بتوانند عاقلانه از این مقولات صرف نظر کنند وجود ندارد. نتیجه این میشود که در شیوه محاسبه سودهای پیشبینی سود در شرکتها حتی آنهایی که دارای صنعتی مشابه هستند اختلاف فاحشی مشاهده میشود.
افزایش و اختلاف در افشاء سودهای پیش بینی شده مباحثات چشمگیری در مورد تاثیر این افشاگریها ایجاد کرده است. انتقادات مبنی بر گزارشگری پیشبینی این بحث را به میان میآورد که شرکتهایی که عمدتاً سودهای پیشبینی شده را به کار میبرند توجه سرمایهگذار را متمرکز به ارقام سودهایی میکنند که هزینههای مربوطه از آن مستثنی هستند. از این گذشته، تنظیم کنندگان، پارلمان و مطبوعات مالی موضوعاتی را بیان کردهاند که افشاء سودهای پیشبینی شده سرمایهگذاران را گیج و سردرگم میکند، بالاخص سرمایهگذاران غیر حرفهای و کم تجربه را. حتی برخی نگرانند که افشاگریهای پیشبینی میتواند سرمایهگذاران حرفهای فرهیخته را سردرگم کند. در مقایسه. طرفداران سودهای پیشبینی شده این بحث را به میان میآورند که غالب شرکتهایی که سودها یا درآمدهای پیشبینی شده را افشاء میکنند تنها از اقلامی ممانعت میکنند که ارزش مرتبطی نداشته (یا پایین است) و این شرکتها سودهای پیشبینی شده را به این دلیل افشاء میکنند که وال استریت اطلاعات عواید یا سودهای مربوط به عملیات هستهای را طلب میکند. این طرفداران نیز بحث میکنند که سرمایهگذاران در صرف نظر کردن یا نادیده گرفتن افشاگریهای پیشبینی آزاد هستند. همچنین تحلیلگران براین ادعا هستند که آنها هم در به کارگیری سودهای (درآمدهای) GAAP و هم درآمدهای پیشبینی شده به قدر کافی پیشرفته و با تجربه هستند.
یک پرسش اصلی در مجادله مربوط به افشاگریهای آماری این است که آیا این افشاگریها سرمایهگذاران را تحت تاثیر قرار میدهد یا نه، بالاخص سرمایهگذاران کمتجربه و کم پیشرفته. گرچه چندین مطالعه درآمدها یا عواید پیشبینی را مورد بررسی قرار داده است، این مطالعات شواهد زیادی در مورد این سئوال در دسترس قرار نمیدهند. این مقاله نتایج تجربه ای را که شواهد مبنی بر دو مبحث مربوط به این سئوال حیاتی را در دسترس قرار میدهد، نشان میدهد. ما ابتدا تاثیر افشاگریهای سودهای پیشبینی بر تصمیمات تحلیلگران (یعنی سرمایهگذاران پیشرفتهتر) و سرمایهگذاران و سرمایهگذاران غیر متخصص (یعنی، کم پیشرفتهتر) مبنی بر هزینه سهام را مورد بررسی قرار میدهیم. و بررسی میکنیم وقتی یک شرکت هم عواید پیشبینی را افشاء میکند هم سودهای GAAP، در حالیکه شرکتی مشابه تنها درآمدهای GAAP را افشاء میکند، تحلیلگران و سرمایهگذاران غیرحرفهای چگونه به هم عکسالعمل نشان میدهند. دوم در مورد اینکه چرا افشاگریهای پیشبینی تصمیمات سرمایهگذار را تحت تاثیر قرار میدهد یا نمیدهد شواهدی ارائه میدهیم. خصوصاً در مورد اینکه سرمایهگذاران چگونه از روی آگاهی و شناخت اطلاعات پیشبینی را پردازش میکنند شواهدی در دسترس قرار میدهیم. این اقدامیست مهم در جهت درک اینکه افشاگریهای پیشبینی و دیگر انواع افشاگریها چگونه تحت تاثیر تصمیمات سرمایهگذاران قرار میگیرند.
در بررسی ما، اعلامیه سودهای مشتمل فقط بر افشاگریهای GAAP برای برخی از شرکا (شرط GAAP) و افشاگریهای پیشبینی شده و GAAP برای شرکای باقی مانده (شرط پیشبینی) است.
مطابق با شواهد تجربی، عواید پیشبینی در بررسی ما به علت پیشگیری اقلام هزینه مرکب از عواید یا سودهای GAAP تجاوز کرد. مهمتر اینکه، اعلامیه عواید یا سودها در شرایط GAAP در محاسبه تعداد یا رقم سودهای پیشبینی به کار رفته در شرایط آماری از سوی اعضا به قدر کافی مفصل و مشروح بود. این مشخصه اطمینان داد که اطلاعات موجود در میان شرایط ثابت بود و این ایجاب میکند که هرگونه اختلاف در قضاوتها یا تصمیمات شرایط فقط ناشی از خود افشاء پیشبینی میباشد. برطبق تحقیق قبل ما از دانشجویان M.B.A بعنوان شاخص سرمایهگذاران غیر حرفهای استفاده کردیم.
نتایج ما حاکی از آن است، دانشجویانی که افشاگریهای پیشبینی افزایش درآمد را دریافت کردند و قیمت سهام را ارزیابی کردند 12 درصد بیشتر از دانشجویانی بودند که فقط افشاگری سودهای GAAP را دریافت کردند، درحالیکه قیمت سهام ارزیابی شده از سوی تحلیگران کمتر از یک درصد بیشتر بود. بنابراین افشاء سودهای پیشبینی تحت تاثیر تصمیمات دانشجویان M.B.A مبنی بر قیمت سهام بود، نه تحت تاثیر تصمیمات تحلیلگران، پاسخ به این پرسشهای درحال گزارش گیری بینشی در برابر این تاثیرات ایجاد میکند. تحلیلگران قیمت سهام را با استفاده از الگوهای ارزشیابی خوب تعریف شده و بر مبنای جریانات نقدی یا سودهای چندگانه ارزیابی کردند. تحلیگرانی که الگوهای ارزشیابی جریان نقد را به کار بردند بر روی جریانات نقدی متمرکزند که مستقل از چگونگی تعریف عواید یا درآمدها میباشد. تحلیلگرانی که الگوهای ارزشیابی سودهای چندگانه را به کار بردند هم سودهای یکسان مربوط به ارزشیابی را محاسبه کردند و هم سودهای چندگانه یکسان، بدون توجه به اینکه آیا این سودها در شرایط پیشبینی شده بودند یا GAAP . بنابراین، به کارگیری الگوهای ارزشیابی خوب تعریف شده از سوی تحلیگران آنها را قادر میکند تا افشاگری پیشبینی را بررسی کرده و تنها بر روی اطلاعات مربوط به الگوهای ارزشیابی آنها متمرکز شوند.
در مقایسه با تحلیلگران، نیمی از دانشجویان M . B . A الگوی ارزشیابی ذهنی را بر مبنای تعدیل یا تنظیم قیمت سهام قبل استفاده کردند تا به تعیین فعلی قیمت سهام دست پیدا کنند و اغلب دانشجویان دیگر M . B. A الگوهای ارزشیابی سودهای چندگانه را به کار بردند. تحلیل و بررسیهای دیگر حاکی از آن است که افشاء پیشبینی سود تصمیمات دانشجویان M. B .A را مبنی بر قیمت سهام از طریق تاثیر افشاگری بر دیدگاههای آنان نسبت به مطلوب بودن اعلامیه سود یا درآمد تحت تاثیر قرار داد. افشاگری پیشبینی سود خصوصاً باعث شد دانشجویان M. B . A اعلامیه درآمدها را مطلوبتر تلقی کرده و این درعوض باعث شد آنها قیمت سهام را بالاتر ارزیابی کنند. بررسیهای دیگر دو بعد جالب دیگر این تاثیر را نشان میدهد. اول نتایج با افشاگریهای پیشبینی (از طریق ارزیابی مطلوبیت) افزایش دهنده عامل دانشجویان M . B . A که ابزار متریک عملکرد منتخب یک عملکرد تحت تاثیر قرار نمیدهد. برای مثال، افشاگری پیشبینی سود باعث شد دانشجویان M . B . A الگوی ارزشیابی درآمدهای چندگانه را به کار بردند. تعدد بالاتر یا بیشتری را به کار ببرند، ولی موجب نشد آنها در الگوی ارزشیابی شان از رقم سود بیشتری استفاده کنند.
دوم، به نظر میرسد افشاگری پیشبینی تصمیمات دانشجویان M. B . A مبنی بر قیمت سهام را به جای اینکه خود دانشجویان آگاهانه اطلاعات پیشبینی شده را آگاهی بخش بدانند از طریق یک پروسه شناختی ناآگاهانه تحت تاثیر قرار داده است.
ممکن است هنگام انتقال از فایل ورد به داخل سایت بعضی متون به هم بریزد یا بعضی نمادها و اشکال درج نشود ولی در فایل دانلودی همه چیز مرتب و کامل است
متن کامل را می توانید در ادامه دانلود نمائید
چون فقط تکه هایی از متن برای نمونه در این صفحه درج شده است ولی در فایل دانلودی متن کامل همراه با تمام ضمائم (پیوست ها) با فرمت ورد word که قابل ویرایش و کپی کردن می باشند موجود است
