ارزش فعلی خالص (NPV) جریان های نقدی ،متأثر از دو عامل اساسی زمان بندی جریان نقدی و عدم قطعیت جریان نقدی است.
دو روش معمول برای محاسبه ارزش فعلی خالص ،جریان نقدی کاهش یافته (DCF) و "اختیار سرمایه گذاری ،RO) Real Options)" هستند. امروزه اختیار سرمایه گذاری که کاربرد «تئوری قیمت گذاری اختیارات مالی» در ارزشیابی دارایی های واقعی است ،بسیار متداول شده است.
اولین کاربرد این روش در ارزشیابی ذخایر طبیعی مربوط به سال 1979 میلادی است. ارزش ذاتی دارایی های معدنی معمولا بیش از NPV آن است. علت این امر آن است که دارایی های معدنی فرصت های شبیه به اختیار به همراه دارند. این ارزش اضافی تنها با استفاده با استفاده از تکنیک های RO قابل محاسبه است.
در اختیارات مالی ،اختیار در رابطه با اوراق اختیار خرید یا فروش سهام پایه مطرح می شود ،در حالی که اختیار سرمایه گذاری در رابطه با دارایی های واقعی مطرح است. در این خصوص پروژه های مهندسی نیز به عنوان دارایی منظور می شوند. هر زمان که بتوان در رابطه با بهترین نحوه انجام یک پروژه در آینده با توجه به موارد مختلف انعطاف پذیری مهندسی مانند گسترش ،محدود کردن ،به تاخیر انداختن یا تعطیلی آن تصمیم گیری کرد،پروژه دارای اختیار سرمایه گذاری قلمداد می شود.
در روش اختیار سرمایه گذاری (RO) با توجه به اختیارات در نظر گرفته شده و با استفاده از یکی از روش ها یا مدل های موجود،ارزشیابی مبتنی بر اختیار انجام می شود.
روش DCF در این رایطه ناتوان است زیرا علاوه بر آن که قادر به منظور کردن انعطاف پذیری مهندسی نیست ،با کاستی هایی در رابطه با نرخ کاهش و منظور کردن ریسک همراه است.
مجموع این موارد ،برتری قاطع روش DCF را مورد تردید قرار داده و باعث شده است تا بسیاری از شرکت های معدنی از روش RO استفاده کنند. امروزه این روش در کشورهای مختلف گسترش زیادی پیدا کرده است اما کاربرد آن در بخش معدن ،بیشتر اختصاص به ایالات متحده،کانادا و استرالیا دارد.
هدف اصلی این مقاله آشنایی با روش ارزشیابی اقتصادی «اختیار سرمایه گذاری»با نگرش ویژه به کاربرد آن در پروژه های معدنی است. به این منظور در آن ضمن تشریح روش های مختلف، با ذکر یک مثال ساده شده در رابطه با یک معدن زغال سنگ ،مفهوم و مراحل مختلف انجام ارزشیابی با روش RO تا حد امکان روشن شده است به طوری که نقطه شروعی برای کاربرد این روش در بخش معدن در سطح کشور تلقی شود.
دانلود مقاله ارزشیابی پروژه های معدنی با استفاده از روش اختیار سرمایه گذاری
